出品|中访网
审核|李晓燕
在创新药研发产业链上，实验猴早已成为“战略资源”。作为国内药物非临床CRO领域的龙头，昭衍新药因手握海量实验猴资源，被市场冠以“猴茅”之称。2026年一季度，这家企业交出了一份极具反差感的财报：归母净利润同比暴涨479.67%，但核心实验室服务业务却出现亏损。这场“利润狂欢”与“主业承压”的碰撞，既是实验猴供需失衡的缩影，也藏着CRO行业转型的深层逻辑。
净利暴增479%，生物资产成“利润引擎”
2026年一季度，昭衍新药营收3.16亿元，同比小幅增长10.02%；但归母净利润飙升至2.38亿元，同比增幅接近5倍，扣非净利润更是大涨747.11%，盈利数据堪称炸裂。
拆解利润结构便能发现，生物资产公允价值变动是此次利润爆发的核心推手。财报显示，一季度公司生物资产公允价值变动收益高达2.46亿元，完全覆盖了其他业务的亏损并实现超额盈利。简单来说，公司持有的数万只食蟹猴，因市场价格暴涨，账面资产价值大幅增值，直接转化为巨额利润。
与此同时，公司经营性现金流表现同样亮眼，一季度净额1.28亿元，同比增长95.88%，充沛的现金流为业务扩张和研发投入提供了坚实保障。
行业阵痛期的阶段性承压
与净利润的爆发形成鲜明对比的是，昭衍新药的核心业务——实验室服务及其他业务，一季度亏损约2846.11万元，同比下降15.13% 。作为公司传统基本盘，这一业务的短期亏损，折射出CRO行业正在经历的阶段性阵痛。
究其原因，前期行业恶性竞争的滞后效应是主因。过去几年，CRO行业涌入大量玩家，为争夺订单大打价格战，导致行业毛利率持续走低。尽管行业已逐步出清，但低价订单仍在执行，叠加人力、运营成本刚性上涨，核心业务盈利修复尚需时间。
值得注意的是，核心业务亏损并非个例，而是整个临床前CRO行业的共性问题。随着行业集中度提升和订单价格修复，这一局面正在逐步改善。
供需失衡重塑行业格局
实验猴的“天价”与紧缺，是昭衍新药业绩大变的底层逻辑。目前国内食蟹猴供应持续偏紧，市场呈现“有价无猴”的状态。
供给端，国内实验猴核心种群老龄化，繁殖率下降，整体出栏率降低约9%；同时，海外进口渠道受限，短期内供给缺口难以弥补。需求端，ADC药物、GLP-1减肥药、小核酸药物等热门领域研发热潮兴起，带动实验猴需求同比增长超40%。供需严重失衡下，食蟹猴价格从2019年的不足7000元/只，飙升至当前的12万-13万元/只，部分时段甚至突破18万元。
这场“猴荒”正在重塑CRO行业竞争格局。实验猴资源储备成为企业核心壁垒：昭衍新药通过收购广西玮美、云南英茂等猴场，手握超5万只实验猴，成为全球最大的实验猴持有企业；药明康德、康龙化成等龙头也纷纷布局猴场，掌控资源话语权。而中小CRO企业因无猴可用，逐渐被市场淘汰，行业集中度持续提升。
未来增长潜力十足
尽管核心业务短期承压，但昭衍新药的基本面已现积极信号，未来增长动力充足。
订单端，一季度新签订单金额9.1亿元，同比大增111.6%；截至一季度末，在手订单储备高达31亿元，同比增长40.9%。充足的订单储备，为未来1-2年的业绩释放提供了坚实支撑。公司透露，二季度订单量价水平延续一季度向好态势，行业需求持续回暖。
价格端，猴价上涨正逐步传导至订单端。随着医药研发需求回暖，新签订单价格稳步上行，实现“量价齐升” 。虽然猴价上涨会短期推高实验成本，压制毛利率，但长期来看，资源稀缺性带来的定价权，将推动盈利能力持续修复。
此外，昭衍新药正加速布局前沿领域，完善抗体、小核酸等药物评价能力，推进AI毒理预测、类器官等技术与传统业务融合，打开长期成长空间。
“猴茅”的双面性与行业新未来
昭衍新药的一季度业绩，是一把观察CRO行业的“双刃剑”。短期看，生物资产增值带来的利润爆发，是资源稀缺性赋予的红利；长期看，核心业务的盈利修复、技术创新与国际化布局，才是企业穿越周期的核心竞争力。
对于整个CRO行业而言，实验猴紧缺既是挑战，更是机遇。随着资源壁垒构建完成、行业出清加速，头部企业将凭借资源、技术、订单优势，迎来量价齐升的黄金发展期。而昭衍新药作为“猴茅”，手握稀缺资源与高增长订单，有望在行业变革中持续领跑，实现从“资源驱动”向“技术+资源双驱动”的升级，开启高质量发展新篇章。
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